- 해커와 기업가의 시각에서 암호화폐, 벤처캐피털, 스타트업 생태계의 실제 작동 원리를 분석한 글
- 토큰의 본질적 목적은 "가격 상승" 그 자체이며, 아시아식 펌프앤덤프와 서양식 포장된 폰지 두 가지 메커니즘을 구체적으로 설명
- 금융의 기본 원리로서 채권, 주식, 할인현금흐름(DCF)을 통해 이자율과 자본 효율성이 경제 전반에 미치는 영향을 분석
- 스타트업과 벤처캐피털의 왜곡된 인센티브를 비판하며, ‘100배 수익’만을 추구하는 구조가 창업자·직원·고객에게 미치는 부작용을 지적
- 해커들은 자본시장을 두려워하지 말고, 가치관에 맞게 회사를 운영하며 장기적 관점으로 진정한 레버리지를 만들어야 함
0 - 서문 (Preamble)
- 저자는 해커이자 소규모 사업주 겸 CEO로서 두 가지 다른 경로를 걸어온 경험을 가지고 있음
- 해커란 세상이 작동하는 방식을 이해하는 사람
- 기술적 측면: google.com 입력 시 발생하는 일, 컴퓨터 부팅 과정, 메모리 트레이닝, A20, 프로세서 캐시와 사이드채널, DSi 부트로더의 전자기 결함을 이용한 탈옥, Spotify/Widevine/AES/SGX와 DRM 해제
- 정보와 자원의 위치를 아는 능력도 해커의 능력임
- libgen, Sci-Hub, nyaa 위치 파악, IDA Pro 공동구매 참여법, 프라이빗 트래커 접근법
- 각종 검증 절차 우회와 위협 모델(threat model) 사고도 해커의 역량
- 이메일/SMS 인증 우회, 운전면허를 웹캠에 드는 검증을 OBS 가상카메라로 우회
- “0day를 태울 가치가 있는 대상이 아님” 같은 현실적 판단, 기소장(indictments)을 읽고 실수를 학습하는 태도등
- 금융·시장도 “작동원리”를 알면 해킹 대상이 됨
- Robinhood에서 NVDA FD 롱 포지션 시 실제 시장 미시구조 이해("Ken Griffin PFOF 나쁨"이 아닌), 이를 통한 무한 돈 글리치(높은 샤프 비율) 발견
- 추가 여권 취득법, 세법 해독, 급여(또는 지분) 협상법, 슈퍼마켓 가격 결정 원리
- 똥코인이 계속 펌핑되는 이유, 형편없는 스타트업이 미친 밸류에이션을 받는 이유, 결국 누가 비용을 지불하는지(힌트: 당신)
- 핵심: 컴퓨터만이 아닌 사람으로 구성된 세상 전체를 이해하고, 그 지식으로 원하는 변화를 이끌어내는 것이 해커의 본질
1 - 저자 소개 (About the Author)
- 13년간 해커로 활동, perfect blue (Blue Water) CTF 팀 공동 창립
- 세계 1위 CTF 팀 달성, DEF CON CTF 참가
- GoogleCTF, PlaidCTF, HITCON 우승 경력
- 2021년 해커 친구들과 보안 회사 Zellic 설립
- 암호화폐 클라이언트와 작업하며 황당하고 우울한 업계 실태 경험
- 시장은 가격, 밸류에이션, 사회 자원 배분을 계산하는 컴퓨터임
- 해커는 컴퓨터에 능숙하므로 금융 시스템을 이해해야 함
2 - 똥코인의 탄생 (The Birth of a Shitcoin)
- 토큰의 목적은 "가격 상승(Token go up)" 그 자체이며, 다른 목적 없음
- 두 가지 토큰 딜 유형이 존재함: 아시아식 과 서양식
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Asian Arrangement (아시아식 배열)
- 직접적인 펌프앤덤프 구조, VC-마켓메이커-거래소-토큰 프로젝트 창업자 간 사각형 관계
- 거래소: 토큰 상장으로 투자자 유입, 토큰과 현금으로 보상 수령, 리테일 고객 관계와 스포츠 경기장 네이밍 권리 같은 영향력 보유
- 마켓메이커: 유동성 제공으로 시장이 건강하고 거래가 활발해 보이게 함, 토큰 내가격(in-the-money) 콜옵션으로 보상받아 가격을 띄울 인센티브 보유
- 창업자: 트위터에서 토큰 홍보와 실링(shilling)으로 하이프 조성, 필요하면 토큰을 더 찍어내는 권한 보유(보상 수단으로 기능)
- VC: 딜 조직으로 보상, 창업자에게 자금 제공 후 SAFT(Simple Agreement for Future Tokens) 로 “나중에 토큰을 받겠다”는 약속 확보, 프로젝트를 "Next Big Thing"처럼 보이게 포장
- 모두 토큰 노출(직접/간접)로 돈을 벌고, 상장 시 가격을 끌어올린 뒤 내부자가 덤프
- 리테일은 항상 손해, 상장이 삐끗해도 리테일만 손실을 떠안는 구조
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Western Way (서양식)
- 같은 폰지 구조를 더 점잖게 포장한 버전
- VC가 "기술이 얼마나 파괴적인가", "팀이 얼마나 비범한가" 같은 서사로 ‘가치 추가’ 수행
- 노골적 펌프앤덤프 대신 "생태계 프로젝트"에 돈을 대 실제 활동이 있는 것처럼 보이게 만듦
- TPS(초당 트랜잭션), TVL(총 예치 가치) 같은 지표를 부풀려 다음 라운드 밸류에이션을 띄우는 데 활용
- VC가 마켓메이커를 겸해 포트폴리오 토큰을 직접 마켓메이킹하는 경우도 존재
- 결말은 결국 비슷하게 흘러감(포장만 달라짐)
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토큰 출시의 본질
- 토큰 창업자의 최우선 과제: 즉시 출시(GO TO MARKET NOW) 하고 토큰 런칭
- 누군가 내러티브를 빼앗거나 하이프 사이클이 지나가기 전에, 런칭으로 ‘가방’을 확보하고 세컨더리에서 일부라도 덤프해야 하는 압박 존재
- 암호화폐 해킹이 많은 이유: 보안보다 출시가 우선되는 분위기
- 20대 개발자들이 TypeScript/Golang으로 서둘러 만든 코드가 그대로 나가고, 제품 매니저/CEO 압박이 출시를 더 가속
- 목표가 "보안 코드 작성" 이 아니라 "제품 출시" 로 고정, Rust로 갈아엎기는 사실상 “행운을 빌어야” 하는 영역
- 2017년에 특히 잘 먹혔고(중국의 암호화폐 금지 이전), ICO 시기 시트코인 다수가 Asian Arrangement로 굴러간 흐름
- Luna, 3AC, Genesis, FTX 붕괴(2022) 이후에도 구조는 남아 있고, 다만 이전보다 덜 노골적으로 운영
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똥코인의 사회적 기능
- 금융 허무주의에 대한 ‘출구’처럼 소비되는 면 존재
- 막다른 임금노동으로는 “성공”에 닿기 어렵다고 느끼고, 다른 탈출구가 잘 보이지 않는 상태
- 싫어하는 일을 하며 인생을 소모하고, 그 결과가 주주가치로만 회수되는 삶을 받아들이기 어려운 감정 누적
- 남는 “도달 가능한” 선택지로 똥코인 도박이 떠오르고, 잃으면 다음 월급에 기대는 악순환
3 - 돈의 작동 방식 (How Money Works)
3.1 - 고정수익 (Fixed Income)
- 채권(Fixed Income) 은 금융의 기반이며, 본질적 가치를 가지는 자산으로 다른 모든 자산의 기준점 역할
- 많은 사람이 주식이나 토큰으로 금융을 접하지만, 이는 전체 이야기의 절반에 불과
- 채권의 핵심은 대출과 차입, 즉 미래에 돈을 갚겠다는 IOU(차용증) 구조
- 오늘의 1달러가 1년 뒤의 1달러보다 가치가 크기 때문에, 돈을 빌려주는 쪽은 이자라는 대가를 요구
- 이자는 자산 구조에 따라 다르게 반영되며, 이자 지급형 채권이나 제로쿠폰 채권 같은 형태가 존재
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대차대조표 예시
- $100을 연 5% 이자로 빌리는 상황 가정
- 대출자: 현금 $X 감소, $X+5의 IOU 자산 확보 → 순자산 $5 증가
- 차입자: 현금 $X 증가, $X+5의 IOU 부채 발생 → 순자산 $5 감소
- 은행 예금도 동일한 구조로, 예금자는 대출자이고 은행은 차입자이며, 예금은 은행의 부채로 기록
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채권의 특성
- 고정수익 자산은 구조가 매우 단순하며, 신용위험·금리위험을 제외하면 낸 만큼 받는 구조
- 토큰이나 주식처럼 하루아침에 사라지거나 급락하지 않음(이론적으로)
- 모델이 직관적이어서 고등학생 수준의 수학으로도 이해 가능
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현재가치와 할인현금흐름(DCF)
- 오늘 $X가 있고 무위험 이자율이 5%라면, 1년 후 최소 $X×1.05의 가치를 가짐
- 5%보다 낮은 수익률을 주는 투자 기회는 비효율적
- 반대로, 1년 뒤 받을 무위험 $X IOU의 오늘 가치는 최대 $X/1.05
- 이를 일반화하면, t년 뒤 받을 $X의 현재가치는 $X/(1+r)^t
- 할인율 r에는 이자뿐 아니라 사업 실패 가능성 같은 위험 요소도 포함
- 여러 시점의 현금흐름 f(t)을 지급하는 자산은, 각 시점의 IOU를 묶은 것으로 생각 가능
- 할인현금흐름(DCF) 은 이런 미래 현금흐름을 할인해 모두 더한 값
- 연간 현금흐름이 일정할 경우, 현금흐름 배수는 대략 1/r
- 이 정도만 알아도 많은 초기 벤처 딜에서 쓰이는 것보다 더 정교한 모델링 가능
- 밸류에이션을 거꾸로 풀어 현금흐름의 변화율이나 연간 생존 확률을 추정하고, 이를 현실과 비교해 평가의 타당성을 가늠 가능
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제로금리 환경(ZIRP)의 영향
- 금리는 개인의 삶에 직접적인 영향
- 저금리 환경에서는 현금흐름의 중요성이 급격히 낮아짐
- r=0이면 DCF 기준 현재가치는 이론적으로 무한대에 가까워짐
- 허들레이트가 0%라면, 현금을 쥐고 있는 것보다 무엇이든 투자하는 편이 나음
- 코로나 시기 VC들이 명백히 질 낮은 딜과 회사에 막대한 자금을 투입한 배경
- 현금흐름이나 수익성보다, 돈을 더 빌려 굴리는 게 가능했던 환경
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고객획득비용(CAC) 전략
- 한때 Uber 요금이 명백히 손해를 보며 책정되던 시기 존재
- CAC(Customer Acquisition Cost) 는 고객에게 돈을 써서라도 서비스를 쓰게 만드는 비용
- 전략은 단순: 돈을 태워 사용자 확보 → 경쟁자 탈락 → 독점 형성 → 가격 인상
- 이 전략은 저금리 환경에서만 성립
- 할인이 낮을수록 현재 수익성보다 미래 성장 가능성이 더 큰 가치를 가짐
- “지금은 말이 안 돼도, 10년 뒤 작동하면 된다”는 논리
- 그동안은 빚으로 버팀
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유동성 사이클
- 금리가 오르면 ‘무료 돈 기계’가 멈추고 여파가 연쇄적으로 확산
- 소비자 앱(라이드쉐어, 음식 배달 등)에서 혜택을 누리던 사용자는 일종의 CAC 파머
- 이 앱들은 VC와 성장 단계 펀드에서 자금을 조달
- 해당 펀드의 자금은 연기금, 국부펀드, 패밀리오피스 같은 LP에서 나옴
- 결국 그 돈의 원천은 경제 전반에서 일하는 일반 사람들
- VC 자금으로 요트 파티를 여는 창업자의 비용은, 어떤 의미에서는 소비자가 부담
- 금리가 오르자 ZIRP에 익숙해진 조직들이 급격히 흔들림
- 저금리 시기 과잉 채용 → 금리 인상 후 대규모 해고라는 패턴 반복
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신용의 핵심
- 신용은 책임 있게 사용하면 본질적으로 나쁜 도구 아님
- Buy Now, Pay Later 예시처럼, 무이자 BNPL을 쓰고 남은 현금을 투자에 활용하면 자본 효율성 측면에서 현금 결제보다 유리할 수 있음(다른 부작용은 별도)
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순현재가치(NPV), 즉 신용은 금융의 킬러앱
- 미래의 가치를 오늘로 끌어오는 능력
- 다만 그 부채는 언젠가 상환해야 하며, 끝없이 미루는 방법을 찾지 않는 한 예외는 없음
3.2 - 주식 (Equities)
- 자산 가치는 투기적 가치와 본질적 가치라는 두 축으로 나뉨
- 투기적 가치는 암호화폐 밈코인으로, 본질적 가치는 미국 국채로 설명 가능
- 실제 자산은 이 두 극단 사이의 스펙트럼에 위치하며, 섹터와 종목에 따라 투기성 비중이 다름
- Nvidia는 거의 밈코인에 가깝고, Coca-Cola는 부머 세대의 고정수익 자산에 가까움(NFA)
- 대부분의 자산은 투기와 본질이 섞인 형태
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주식의 본질적 가치
- 주식은 보통 본질적 가치를 가짐
- 주식은 기업이라는 자산에 대한 소유권
- 기업은 이론적으로 주주에게 배당을 지급하며, 이 현금흐름(또는 미래 현금흐름의 현재가치)이 본질적 가치
- 현금흐름이 좋을수록 자산 가치는 높아짐
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자사주 매입(Buyback)
- 자사주 매입은 배당과 유사한 효과를 더 세금 효율적인 방식으로 제공
- 배당은 지급 시점에 소득세로 즉시 과세
- 자사주 매입은 양도소득세 대상이며, 매도 시점까지 과세가 이연되어 자본 효율성이 높음
- 부수 효과로 주가를 끌어올리는 작용이 있으며, 본질적 가치와 투기적 요소가 묘하게 결합됨
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Airbnb 사례
- 일반적인 밈코인을 보면 “가격 상승” 외에 하는 일이 없음
- 거버넌스 토큰이라 해도 창업자와 VC가 의결권을 쥐고 있으면 실질적 의미 없음
- 이 구조가 상장 주식에서도 반복되는 사례로 Airbnb Class A 보통주 제시
- S-1에 따르면 보통주는 Class A, B, C, H 네 종류로 나뉘며, 권리는 동일하되 의결권과 전환권만 다름
- Class A는 1주당 1표, Class B는 1주당 20표이며 언제든 Class A 1주로 전환 가능
- Class B 주주가 전체 자본의 81.7%를 보유하면서 의결권의 99.0% 를 장악
- 의결권 비중: Brian Chesky 27.1%, Nathan Blecharczyk 23.5%, Joseph Gebbia 21.4%, Sequoia 계열 18.9%
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투기적 가치의 특성
- 고평가된 기술주를 사는 이유 중 하나는, 미래에 더 지배적이고 중요하며 가치가 커질 것이라는 믿음
- 토큰과 마찬가지로 주식 가치의 상당 부분은 투기적 요소, 즉 미래 펀더멘털에 대한 의견
- 또는 다른 사람들이 더 비싸게 사줄 것이라는 기대, 즉 펀더멘털이 아닌 ‘펌파멘털(pumpamentals)’ 에 대한 베팅
- 핵심 차이: 본질적 가치는 만들기 어렵지만, 투기적 가치는 허공에서 만들어질 수 있음
- 투기적 가치는 화폐처럼 명령(fiat) 으로 발행되며, 과대광고와 집단 심리만으로도 형성 가능
3.3 - 주주 가치 (Shareholder Value)
- 주식 시장에는 투자자 보호를 위한 법과 제도가 존재하며, 자산 가치의 균형을 투기보다는 펀더멘털 쪽으로 밀어두는 역할
- 기업은 일반적으로 주주의 최선의 이익을 위해 행동해야 할 법적 의무를 가짐
- 그 결과, 일반 개인도 기업이 만들어낸 부에 참여 가능하고, 기업은 투자자를 속여서는 안 되는 구조 형성
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실제 가장 큰 이해관계자 순위
- 1. 직원
- 하루 8시간, 깨어 있는 시간의 약 33%를 회사에 투입
- 회사에서 벌어지는 어떤 변화든 가장 직접적으로 체감
- 2. 고객
- 사업이 존재하는 근본 이유
- 비영리 조직도 예외가 아니며, 이 경우 고객은 기부자
- 3. 지역 커뮤니티 / 환경 / 생태계
- 사업은 진공 상태에서 존재하지 않음
- 발생하는 외부효과는 즉각적으로 주변 환경과 공동체에 영향
- 4. 주주(가장 아래)
- 자본을 제공하고 주식을 보유하는 역할
- 하루 8시간을 쓰지도 않고, 사업의 존재 이유도 아님
- 심지어 전혀 다른 나라에 거주하는 경우도 흔함
- 1. 직원
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주주의 특징: 유동성
- 대형 상장기업 주주가 다른 세 이해관계자와 구분되는 핵심 차이는 유동성
- 유동성은 자산을 사고파는 것이 얼마나 쉬운지를 의미
- 달러 지폐: 매우 유동적
- 비트코인: 유동적
- 주택: 상대적으로 비유동적
- 대형 상장기업 주식: 매우 유동적
- 주주는 오늘 사서 내일 팔 수 있어, 관계가 비헌신적이고 단기적 사고로 기울기 쉬움
- 주주에게는 단기 이익이지만, 직원·고객·커뮤니티에는 장기적 피해를 주는 선택이 가능
- 주주는 포지션을 던지고 떠나면 끝이지만, 남은 혼란은 직원·고객·지역사회가 감당
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SPAC 붐 사례
- 모든 SPAC이 문제였던 것은 아니지만, 상당수 형편없는 사업이 SPAC을 통해 상장
- 상장 이후 주가가 급락하며, 초기 투자자와 창업자가 리테일에게 물량을 넘기는 구조 반복
- 암호화폐 시트코인과 다를 바 없지만, NYSE·NASDAQ이라는 외피로 포장
- 핵심은 유동성 확보 후 탈출
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주주 가치 극대화에 대한 오해
- 기업이 오직 단기 주주 가치를 극대화해야 한다는 생각은 본래의 취지와 다름
- 하지만 현실에서는 공개 시장의 구조적 문제로 그렇게 작동하는 경우가 많음
- 행동주의 헤지펀드의 압박
- 주가에 연동된 임원 보상 구조
- 직원이 주주가 되는 경우도 있고 대체로 긍정적이지만,
- 실제로 직원이 주인인 상장기업은 극히 드묾
-
주주 가치 중심 시스템이 만들어진 이유
- 우선순위가 뒤집힌 것처럼 보이는 이 구조에는 분명한 이점 존재
- 가장 큰 효과 중 하나는 통화를 극도로 가치 있게 만드는 것
- 이더리움에서 무언가를 하려면 네이티브 ETH가 필요
- 마찬가지로 미국 증권에 투자하려면 미국 달러가 필요
- NVDA 주식을 사려면 달러가 있어야 하고, 전 세계 사람들이 미국 주식을 원함
- 이유는 단순
- 미국 기업은 혁신적
- 규제가 상대적으로 덜하고
- 비즈니스 친화적인 환경 유지
- 그 전제에 주주 가치 우선이 자리 잡음
- 그 결과 숫자는 계속 올라감
- 이렇게 가치 있는 통화를 가진 국가는, 앞서 살펴본 토큰 창업자와 비슷한 위치
- 통화에 대한 수요와 가치가 높을 뿐 아니라, 그 통화를 발행하고 찍어낼 권한까지 보유
- 토큰 창업자가 토큰을 찍어 시장에서 물건을 사는 것처럼,
- 국가는 가치 있는 화폐를 발행해 원하는 것을 구매 가능
4 - 스타트업의 문제 (Startup Blues)
- 앞서 정리한 구조를 바탕으로, 오늘날 많은 스타트업과 스타트업 문화가 안고 있는 문제를 다룸
- 대부분의 문제는 주주와 다른 이해관계자(직원, 고객 등) 사이의 이해 충돌에서 발생
- 그 뿌리는 상당 부분 벤처캐피털(VC)의 구조적 특성에 있음
-
VC의 구조적 성격
- VC는 고정수익이나 주식과 마찬가지로 하나의 자산 클래스
- VC는 LP에게 “이 펀드가 수익률을 만들어낼 것”이라는 전제를 두고 자금을 모집
- 기본 전략은 간단함
- 나중에 매우 커질 것을 골라
- 아주 작고, 아주 쌀 때 사는 것
- 똥코인을 거래하듯, 문(moon)할 대상을 찾아 최대한 일찍 들어가는 방식
-
멱법칙 분포
- 전형적인 VC 펀드에서는 극소수 투자만이 펀드 전체 수익의 대부분을 차지
- 수익 분포는 매우 강한 멱법칙
- 1x, 2x, 3x 같은 결과는 의미 없거나, 오히려 실패로 간주
- 관심 대상은 오직 20x, 50x, 100x
- 그보다 작은 성과로는 나머지 수많은 실패 투자(0으로 상각되는 딜)를 만회할 수 없음
-
VC 투자 대상이 제한되는 이유
- 이런 구조에서는 특정 유형의 회사에만 투자하는 것이 합리적
- 그래서 흔히 나오는 질문
- “우리는 소프트웨어 회사에 투자합니다”
- “이게 얼마나 확장 가능한가요?”
- “벤처 스케일 아웃컴은 어떻게 나오죠?”
- 소프트웨어 같은 유형만이 100x 가능성을 가지기 때문
- VC는 창업자에게 결국 100x를 만들어내길 기대
- 또 하나의 단골 문구
- “우리는 카테고리를 정의하는 회사에 투자합니다”
- 보안 분야에서 말하는 ‘카테고리 정의’는, 종종
- 컴플라이언스나 사이버 보험 설문지에 새 체크박스 하나 추가하는 것
- 즉, 사람들이 어쩔 수 없이 사야 하는 새로운 종류의 제품
- 그 결과 시장은
- 실질적 효용보다는
- 체크박스를 채우는 최소 요건만 만족하는 쓸모없는 제품을 만들도록 유도
- 마음에 드는 미들웨어나 EDR 벤더를 떠올려 보면 쉽게 이해 가능
- 보안 분야에서 벤처 투자를 고민하는 창업자라면, 이것이 곧 “성공”의 기준임을 인식할 필요
-
100x 집착이 만드는 문제
- 100x에 대한 집착은 스타트업 내부에 매우 고통스러운 역학을 만듦
- 아직 초기 단계의 스타트업에 훌륭한 창업자가 있더라도,
- 현재 비즈니스는 본질적으로 확장 불가능할 수 있음
- 나쁜 VC는 이런 창업자를
- 1% 확률로만 성공하지만, 성공하면 200배가 되는 전략으로 몰아감
- 그 과정에서
- 직원과 고객의 신뢰를 쌓아온 건강한 사업이 파괴
- 결국 유니콘을 노리는 복권 한 장으로 전락
- 100개의 다트를 던져 5개만 맞추는 게임일 수는 있지만
- 그 다트 중 하나가 되는 입장은 어떠한가
- 기대값은 좋아 보일지 몰라도
- 모든 기대값이 원점에서 아주 먼 몇 개의 스파이크에만 의존
- 이런 분포에 인생과 회사를 거는 것이 과연 즐거운 선택인가
-
창업자를 컬트 리더로 만드는 구조
- VC는 종종 창업자가 컬트 리더가 되길 기대
- “우리는 위대한 스토리텔러에 투자합니다”라는 말의 의미
- 주식과 토큰에서 봤듯, 자산의 쉽게 끌어올릴 수 있는 상승 여력은 대부분 투기적
- 즉, 내러티브만으로도 가치가 만들어짐
- 나쁜 VC는 창업자를
- 점점 더 높은 밸류에이션으로
- 더 많은 자본을 조달하도록 압박
- 높은 밸류에이션은 곧 마크업이고, 수수료
- 내러티브는 불에 붓는 연료 역할
- 이 구조에서
- 스토리텔링은 곧 토큰 펌핑
- CEO의 역할은
- 과대광고맨
- 현금 조달자
- 관심을 끌어모으는 얼굴
- 이 기준에서 보면, 다른 요소와 무관하게
- Sam Altman과 Elon은 이 세 가지를 모두 잘하는 CEO
-
창업자와 직원의 심리에 미치는 영향
- 투자자는 창업자가 이 전설적인 하이프맨이 되길 기대
- 그 역할을 수행하려면 망상에 가까운 종교적 확신이 필요
- YC 스타일 실리콘밸리 창업자에게 “틀렸다”고 설득해본 경험이 있다면 결과는 뻔함
- 듣지 않음
- 그렇게 행동하도록 이미 사회화되어 있기 때문
- 그것이 기대되는 역할이고, 본인도 인식하지 못한 채 그 함정에 빠지기 쉬움
- 하지만 냉정히 생각하면
- 사업을 한다는 이유로 종교 지도자처럼 행동해야 할 이유는 없음
-
스타트업 창업자가 유독 젊은 이유
- 젊은 창업자는 상대적으로 잃을 것이 적어 올인 도박이 가능
- 컬트 리더 역할이 트라우마가 되더라도
- 회복할 시간과 신경가소성이 남아 있음
- “스타트업 창업자” 외에
- 충분히 성숙한 개인 정체성이 아직 없는 경우도 많음
- 그 결과 외부 압력에 떠밀려
- 원래 원하지 않았던 방식으로 회사를 키우는 선택을 받아들이기 쉬움
- 아이러니하게도
- 진정으로 오래 가는 회사 문화는 이런 압력에 순응하지 않고
- 개인의 가치관에 기반해 만들어질 때 형성
- 많은 스타트업의
- Mad Libs 수준의 Company Culture Notion 페이지와는 정반대
- 물론 좋은 VC들은 이런 문제를 인식하고 완화하려 노력하지만
- 구조적 문제 자체는 여전히 남아 있음
-
업계 커뮤니티에 미치는 외부효과
- 한 산업에 수십억 달러의 벤처 자금이 쏟아지면
- 그 산업은 빠르게 크린지해짐
- 특정 사이버보안 컨퍼런스의 현재 모습이 그 예
- “우리 부스에 오세요. 해커가 될 수 있습니다.
어두운 후드티를 입고 노트북 앞에 앉아 있는
AI 생성 이미지를 감상하세요.” - 해커 문화가 소비되고 전유되는 현실에 대한 감정 표현: 😔
-
:c u_u . _.
-
- 한 산업에 수십억 달러의 벤처 자금이 쏟아지면
5 - 교훈 (Takeaways)
- 문제의 규모를 제대로 인식하고 나니, 한동안은 스스로가 매우 작고 무력하게 느껴졌음
- 지금 나에게 중요한 것은
- 친구들에게 괜찮은 일자리를 만들고
- 고객을 돕고
- 커뮤니티를 돌보는 것
- 이것이 혼자 해커나 엔지니어로 일할 때보다 더 큰 긍정적 영향을 만들어냄
- 사업은 긍정적이든 부정적이든 영향을 지속적이고 자립적으로 만들어내는 경제적 기계
- 재능 있고, 친절하고, 사려 깊지만 잠시 운이 없는 사람들은 많음
- 회사를 운영하면 이런 사람들이 자신의 능력을 수익으로 바꾸고 공정한 보상을 받도록 도울 수 있음
- 그렇게 해서 실제로 그들의 삶이 조금이라도 나아진다면,
- 사업 운영에 따르는 온갖 BS에도 불구하고
- 그 자체로 충분히 의미 있음
-
더 큰 시스템을 이해해야 하는 이유
- 컴퓨터, 과학, 수학을 아무리 깊이 이해해도 혼자서 세상의 큰 문제를 고칠 수는 없음
- 세상을 움직이는 시스템은 노트북이나 실험대 위에서 깨뜨릴 수 있는 것보다 훨씬 큼
- 하지만 익숙한 기술 시스템과 마찬가지로 더 나은 방향으로 바꾸려면 먼저 그 시스템이 어떻게 돌아가는지 이해해야 함
- 지식은 힘, 이해는 변화의 출발점
- 지금의 시스템이 마음에 들지 않는다면, 그것을 고치는 데 기여하는 것이 책임
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블랙필을 거부하기
- 블랙필을 삼키지 말 것
- 모든 게 끝났다고 느끼는 냉소에 빠지기 쉬움 : AGI 종말, 환경 붕괴, 기술 기반 독재 사회 등
- 하지만 나는 사려 깊은 해커들이 이 시스템을 배우고 서로 가르치는 세상을 보고 싶음
- 그 세대의 해커들이 기계를 휘두르게 될 것,
- 기계가 그들을 휘두르는 게 아니라
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스스로 레버리지를 만들기
- 해커는 “나는 대기업과 싸우는 작은 존재야” 같은 생각을 하지 말 것. - 이런 태도는 낮은 에이전시임
- 대신 직접 기업이 되고, 원하는 방식으로 운영
- 비상장·비공개로 유지해 아무도 회사의 방향을 망치지 못하게 해야 함
- 후계자를 제대로 키워 내가 없을 때도, 가치관과 도덕에 맞는 원칙적인 운영이 이어지게 할 것
- 직원에게 소유권을 주면 모두가 기계의 장기적 성공에 정렬됨. 나 혼자만의 문제가 아님
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자본 조달에 대해
- 많은 일에는 실제로 자본이 필요함
- 다만 숨 쉴 여유를 남기고, 가치관에 맞게 운영할 자유를 유지하는 방식으로 조달해야 함
- 가치관과 진실성을 절대 타협하지 말 것
- 현금흐름과 지속가능성에 집착할 정도로 집중해야 올바르게 행동할 자유가 생김
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해커와 자본시장
- 해커는 자본시장을 두려워할 필요 없음
- “자금 조달은 카리스마 있는 비즈니스 타입의 영역”이라는 생각에 동의하지 않음
- 오히려 사려 깊고 책임감 있는 해커가 자본을 다루는 편이 세상에 훨씬 낫다고 생각
- 그런 사람들에게 레버리지를 주는 것이 Kool-Aid 마신 사이코 창업자에게 주는 것보다 낫기 때문
- Phrack 71의 많은 저자들을 깊이 존경하며 분노와 탐욕으로 뭉친 무정형 주주 집단보다 그들이 훨씬 더 잘 돌볼 것이라 믿음
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자본이 필요 없는 것들
- 자본이 필요 없는 일에는 자금을 조달하지 말 것
- 가능한 한 오래 부트스트랩
- 밸류에이션은 허영 지표라는 점을 잊지 말 것
- Moxie Marlinspike가 말했듯 우리는 성공을 항상 수치로만 재려는 경향이 있음
- 순자산은 숫자로 표현할 수 있지만 다른 사람의 삶을 얼마나 나아지게 했는지는 수치화할 수 없음
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장기적 관점
- 개인 목표는 반드시 장기적으로 생각
- 사람들은 1년에 할 수 있는 일은 과대평가하고 10년에 할 수 있는 일은 과소평가함
- 2~3년 안에 정리할 수 있을 거라 생각하며 창업하지 말 것
- 제대로 하면 5~10년 이상 묶이게 됨
- 최소한 인생의 한 시기인 20대나 30대를 기꺼이 바칠 각오가 있을 때만 시작
- 성공한 창업자들조차 자주 하는 말: “가끔은 20대를 낭비하고 있는 것 같다”
- 아이러니한 현실: 회사를 해봐야 진짜 원하는 걸 알게 되지만 시작하면 쉽게 빠져나올 수 없음
- 이 점을 항상 경계할 것
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가치에 대해
- “가치 창출”이라는 말은 개인적으로 별로 좋아하지 않음
- 가치는 스스로 정의하는 것
- TAM이 있는 일을 하되 예술적인 작업도 가치 있음을 잊지 말 것. TAM 괴물이 전부는 아님
- 경제적 가치는 없지만 예술적으로 즐거운 일도 똑같이 중요
- 아름다운 폴리글롯 파일은 돈이 되지 않지만 분명한 즐거움이 있음
- AI 아트를 싫어하는 이유 중 하나도 여기 있음 : 경제적 가치는 있을지 몰라도 종종 예술적으로는 빈약함
- 물론 생성 도구를 정말 창의적으로 쓰는 사람들도 있지만 아직은 예외적임
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창업자와 투자자
- 투자자가 “확장성”을 이유로 압박하더라도 무시할 것
- 투자자가 당신이나 공동창업자를 해고할 수 없도록 구조를 설계할 것
- 공동창업자끼리는 투자자보다 서로를 더 신뢰해야 함
- 비유하자면 혈맹에 가까운 관계
- 투자자가 정치적으로 한 공동창업자를 다른 쪽과 갈라놓으려 한다면 즉시 관계를 끊고 듣지 말 것
- 회사의 최선보다 확장성을 앞세우는 투자자는 애초에 당신과 정렬되어 있지 않음
- 좋은 투자자는 인내심이 있고 장기 게임을 하며, 이런 압박을 하지 않음
- 인내심이 있다면 확장성이 크지 않아도 매우 성공적인 회사를 만들 수 있음
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흔한 스타트업 조언에 대해
- 더 일반적인 조언은 여기서 하지 않겠음
- Paul Graham의 글을 읽을 것
- 다만 명심할 점: 투자자의 관점은 당신과 직원의 관점이 아님
- 24개월 동안 다섯 번 피봇하는 회사는 일하기 좋은 곳이 아님
- 직원은 지쳐서 떠나고 투자자는 “성장 여정”을 축하함
- 모두가 처음부터 그 감정 롤러코스터에 동의하지 않는 한
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해커 정체성의 미래
- “해커라는 정체성은 사라지고 있다”는 말이 있음
- VC 지원 사이버보안 회사들이 문화를 소비하면서 용어는 점점 희석되고 오염됨
- 동시에 컴퓨터는 더 안전해지고, Rust로 재작성되고, capability 기반 포인터, 메모리 태깅 같은 기술이 도입
- 그래서 끝인가?
- 나는 그렇게 보지 않음
- 특정 씬과 무관하게 해커의 에토스가 살아 있는 한 그 정체성은 사라지지 않음
- 지금은 해커들이 각자의 자리로 흩어지는 일종의 도가니 같은 순간
모든 해커에게
- 자신이 누구인지
- 어떤 사람이 될 것인지
- 그리고 어떤 흔적을 남길 것인지
- 이것만은 절대 잊지 말 것
부록 — 해커를 위한 금융기관 용어집 (농담)
(진지하지 않음. 그냥 농담임)
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IB (Investment Bank)
M&A 같은 거래를 “자문”해주고 큰 수수료를 챙기는 곳.
사거나 파는 사람을 연결해 주고, 딜이 잘못됐을 때를 대비한 면피(CYA) 역할 -
PE (Private Equity)
대충 운영되던 회사를 사서 경영진을 자르고 “전문적으로” 운영함.
그 결과 주주를 위해 고객, 직원, 지역사회에 전반적으로 더 나빠지는 방향으로 만듦 -
HF (Hedge Fund)
가격의 비효율을 찾아서 거래하는 곳. -
MM (Market Maker)
기본적으로 위와 비슷한 일을 함 -
VC (Venture Capital)
토큰(암호화폐나 주식)에 도박을 하고,
다른 금융인들이 “냄새난다”며 피하는 기괴하거나 멋진 아이디어에 베팅하는 존재 -
PnD (Pump and Dump)
가격을 띄운 뒤 털고 나오는 것. -
TVL (Total Value Locked)
특정 블록체인이나 스마트 컨트랙트 시스템에 현재 잠겨 있는 돈의 총액. -
TPS (Transactions Per Second)
초당 처리 가능한 트랜잭션 수.
블록체인이나 데이터베이스의 확장성·유용성을 나타내는 지표지만, 하이프와 펌프앤덤프를 위해 가장 자주 남용되는 숫자. -
TAM (Total Addressable ~~Memory~~ Market)
어떤 아이디어가 이론적으로 벌 수 있는 최대 시장 규모. -
NFA (Not Financial Advice)
금융 조언 아님.