SpaceX, 기업공개(IPO) 신청

 (nytimes.com)
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  • 일론 머스크의 로켓·위성 기업 SpaceX가 비공개 방식으로 IPO 서류를 제출, 월가 역사상 손꼽히는 대형 상장이 될 가능성이 제기됨
  • 6월 상장을 목표로 500억~750억 달러 조달을 추진 중이며, 기업가치는 1조 달러 이상으로 자체 평가
  • IPO 자금은 궤도 AI 데이터센터, 달 기지 건설, 화성 유인 탐사 등 장기 우주 프로젝트 재원으로 활용될 전망
  • xAI 운영자금 지원 및 Twitter 인수 당시 발생한 수십억 달러 부채 상환에도 일부 자금이 투입될 예정
  • SpaceX 상장은 OpenAI, Anthropic 등 AI 기업들의 IPO 도미노를 촉발할 수 있는 분기점으로 주목

IPO 개요

  • SpaceX는 수요일 비공개 방식(confidential filing)으로 IPO 서류를 제출, 6월 상장을 목표로 설정
  • 머스크는 공모를 통해 500억~750억 달러 조달을 목표로 하며, 회사 자체 기업가치는 1조 달러 이상으로 평가
    • 이는 2019년 Saudi Aramco IPO(당시 기업가치 1.7조 달러, 실제 조달액 290억 달러 이상)에 비견되는 규모
  • 비공개 제출 방식으로 인해 실제 재무 정보는 이후에 공개될 예정

재무 현황

  • 머스크는 2025년 SpaceX 매출이 155억 달러에 달할 것으로 전망했으며, 이 중 약 11억 달러가 NASA로부터의 수익
  • 2023년 총매출은 74억 달러였으며, 위성 인터넷 서비스 Starlink는 2024년 단독으로 80억 달러 매출 달성
  • 은행단은 SpaceX에 최소 150억~200억 달러의 현금 보유를 권고한 것으로 알려짐

IPO 자금 활용 계획

  • 궤도 AI 데이터센터 발사, 달 식민지 건설, 화성 유인 탐사 등 장기 목표 재원으로 활용 예정
    • 머스크는 직원 대상 메모에서 궤도 데이터센터가 "2~3년 내" AI 연산 수요를 가장 저렴하게 충족할 방안이라고 언급
  • xAI 운영자금 및 운전자본 지원에도 일부 자금 활용 검토
  • 머스크가 2022년 Twitter 인수 시 발생한 수십억 달러 부채 상환에도 자금 투입 계획

SpaceX의 사업 구조

  • 2002년 머스크가 화성 유인 탐사를 목표로 설립한 SpaceX는 현재 세계 최대 민간 우주 기업 중 하나로 성장
  • 미국 내 우주 발사의 6건 중 5건을 SpaceX가 담당(조지타운대 안보·신기술센터 데이터 기준)
  • 고객사는 미국 연방정부, 우크라이나 군 등을 포함
  • 2026년 2월 머스크는 SpaceX와 xAI를 합병, SpaceX 우산 아래 Starship, Starlink, Grok(챗봇), X(구 Twitter)가 편입

머스크의 이해관계 및 시장 반응

  • 머스크의 순자산은 Forbes 기준 8,230억 달러이며, 그 상당 부분이 SpaceX 지분(2022년 기준 약 44%)에서 기인
    • 상장 후 기업가치가 상승할 경우 세계 최초 13자리 순자산 보유자가 될 가능성
  • 주요 인수 주간사는 Morgan Stanley, Goldman Sachs, Citigroup, JPMorgan Chase, Bank of America로 예상되며, 수수료 수입은 합산 수억 달러에 달할 전망
  • 투자사 Ark Invest는 SpaceX 기업가치가 2030년까지 2.5조 달러에 이를 것으로 예측
  • 투자 전문가 Ross Gerber는 현재 전쟁·경제 불확실성을 감안할 때 상장 시기가 좋지 않다고 평가하면서도, 머스크가 SpaceX의 기대감을 활용해 X와 xAI 등 수익성 낮은 사업을 유지하려 한다고 분석

IPO의 의미와 리스크

  • SpaceX 상장은 OpenAI, Anthropic 등 AI 기업들의 IPO 검토와 맞물려 대형 공모 행진의 신호탄이 될 수 있음
  • 공개 상장 시 머스크는 투자자들에게 더 많은 정보를 공개해야 하며, 기존에 발표한 약속들을 이행해야 하는 공시 의무가 발생
  • 머스크는 과거 화성 탐사 일정에 대해 지나치게 낙관적인 전망을 제시해 왔으며, 궤도 데이터센터 역시 현재까지 실증된 바 없는 개념

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GN⁺   [-]
Hacker News 의견들

  • SpaceX가 궤도에 질량 1톤을 올리는 비용을 10배 이상 절감했고, Starship으로는 100배까지 낮출 준비를 하고 있음
    재사용 로켓으로 발사와 착륙을 반복하며, 전 세계 발사량의 절반 이상을 차지함
    또한 세계에서 가장 진보된 인터넷 인프라를 보유해 향후 ISP와 이동통신사를 대체할 가능성이 있음
    작년 160억 달러의 수익을 내며 흑자를 유지했고, xAI에 투자 중임에도 올해 더 높은 수익이 예상됨
    1.75조 달러의 기업가치가 과하다고 느껴질 수 있지만, 다른 기업들과 비교하면 덜 과한 편임

    • 160억 달러는 총매출 기준임
      GAAP 기준으로는 R&D를 비용으로 처리하지 않으며, EBITDA 80억 달러를 주장하지만 이는 감사되지 않은 수치임
    • 위성 신호는 장애물에 매우 민감하기 때문에, SpaceX가 기존 ISP나 모바일 통신사를 완전히 대체하는 것은 불가능하다고 봄
    • 기술적 성과는 인정하지만, 100배 비용 절감이 실제로 100배 발사 수요로 이어질지 의문임
      “우주 데이터센터” 같은 아이디어는 흥미롭지만 현실성은 낮아 보임
      Starlink 외에 또 다른 킬러앱이 등장하지 않는다면 수요가 제한적일 것 같음
    • LEO(저궤도) 위성 포화 상태가 오면 정부 규제나 반발이 생길 수 있음
      다행히 SpaceX의 위성은 빠르게 자연 소멸되지만, 지속적인 교체가 필요할 것 같음
    • 물리적으로 모바일 네트워크를 우주 기반으로 대체하는 것은 불가능하다고 생각함

  • Patrick Boyle(펀드매니저, 교수, 유튜버)이 이 IPO를 다룬 영상이 흥미로웠음

    • 예전엔 자주 봤지만, AI 관련 발언이 틀린 게 많아서 분석 신뢰도가 떨어졌다고 느낌
    • 그는 우주 데이터센터 아이디어에 부정적이었지만, 전기차 초창기에도 비슷한 회의론이 있었음
      나는 Elon 팬은 아니지만, 어려운 도전을 시도하는 건 긍정적이라고 생각함
    • 사람들은 그가 AI라고 착각하지만, 실제로는 사람임
    • 그리고 유명한 래퍼이기도 함 (농담조로 말함)

  • IPO 후 15일이면 401k 펀드가 자동으로 SpaceX 주식을 사게 될 것임
    소규모 공모로 시작하고, 주요 주주는 매도하지 않을 예정임
    이후 지수 편입으로 인해 자동 매수가 발생할 것이며, 이는 지수 구조의 결함을 보여줌
    Elon이 규칙을 바꿔서 1년 대기 없이 상장될 수 있게 만들었다는 Bloomberg 기사가 있음

    • 이런 구조를 더 많은 사람들이 알아야 한다고 생각함
      특히 xAI 같은 사기업 가치 부풀리기에 일반 투자자가 노출되는 건 문제라고 봄
    • SpaceX가 7,500억 달러를 조달할 계획인데, 이는 사우디 아람코의 최대 공모액의 3배 수준임
      시장의 유동성 한계로 인해 목표가 달성되지 못할 가능성이 큼
      WeWork처럼 될 위험도 있지만, Elon의 비전 세일즈 능력은 여전히 강력함
    • 현재는 NASDAQ만 규칙을 바꿨고, S&P500은 아직 검토 중임
    • 완전한 부패 사례라고 생각하며, 관련 HN 토론을 인용함
    • “Musk 관련 주식을 제외한 S&P500 ETF”가 있으면 좋겠다고 농담함

  • SpaceX가 xAI를 통해 X Corp.(옛 Twitter)을 소유하게 되었음을 언급하며 지배구조 문제를 지적함

    • 다음 단계는 Tesla를 SpaceX에 합병하는 것일 수 있다고 봄
      그렇게 되면 리스크 분산과 동시에 복잡한 재무 구조가 생길 것임
    • Tesla의 태양광 루프 사업도 언급하며 풍자함
    • SEC가 약화된 상황에서 Elon이 규칙을 바꿔 SpaceX를 지수에 빠르게 넣을 수 있었다고 주장함
      시장이 붕괴될 경우, 몇몇 빅테크 중심 구조가 문제를 키울 수 있다고 우려함

  • SpaceX의 발사 단가가 경쟁사 대비 너무 낮아서 진입장벽(모트) 자체가 로켓이라고 생각함

    • 하지만 발사비용이 이미 충분히 낮아져서, 이제는 발사 빈도(cadence) 가 더 큰 경쟁력임
      다른 국가들도 전략적으로 경쟁사를 지원할 것이고, Starlink 시장 규모는 1조 달러 가치에 비해 작음
      우주 데이터센터는 경제성이 지상보다 떨어질 가능성이 큼
    • SpaceX가 Meta보다 높은 가치를 가질 이유가 있는지 의문임
      1.75조 달러는 “그런 세상”을 찾기 위한 숫자 같음

  • SpaceX가 어떻게 돈을 벌지 궁금함
    정부 계약 외에는 우주 관광 수요가 제한적이며, ‘Overview Effect’도 과장된 개념 같음

    • 전 세계에 광섬유보다 빠른 인터넷을 제공하고, NASA의 1/10 비용으로 발사 서비스를 제공하며,
      초당 100토큰 수준의 AI 성능을 제공하는 것이 수익 모델이라고 설명함

  • 이 영상이 정말 스캔들인지 궁금하다고 함

    • 영상의 화자 음성이 AI 생성처럼 들렸고, 불필요한 이미지가 많았다고 느낌

  • SpaceX가 상장되면 월가의 압력에 종속될 것이 걱정됨
    Starship 테스트가 공개적으로 진행되기 때문에 주가 변동이 심할 것 같음

    • Musk가 여전히 지배 지분을 유지할지 궁금함
    • Tesla와 다를 게 없을 것 같다고 함

  • 나는 SpaceX 투자자이며, 대부분의 사람들이 화성 개척 미션을 전제로 한 기업가치를 이해하지 못한다고 느낌
    SpaceX가 화성 문명을 실현하면 수십조 달러 가치가 될 것이고, 나는 70% 성공 확률로 봄
    반면 회의론자들은 1% 미만의 확률로 보고 2천억 달러 수준으로 평가함
    현재의 1.75조 달러 가치는 결국 두 진영의 비율로 결정된 것임

    • Tesla의 경우처럼 “그럴듯한 미래 시나리오”에 기반한 가치평가라는 점이 비슷함
      하지만 화성 식민지는 경제적 수익을 창출하기 어렵고, 공공투자에 의존할 가능성이 큼
    • 나는 SpaceX가 실제로 화성에 도달하지 못하더라도, Musk의 서사에 투자하려는 사람이 많기 때문에 IPO는 성공할 것 같음
    • 만약 정말 목표 달성 중이라면, 왜 지수 조기 편입 특혜가 필요한지 의문임
    • 화성은 기술적으로 너무 많은 난제가 남아 있으며, 수십 년~수세기가 걸릴 것 같음
      남극 기지조차 완전 자립이 어려운 수준임
    • 화성은 경제적 가치가 없고, 오히려 돈을 태우는 행성이라고 생각함

  • 시장 조작으로 유죄 판결받은 사람에게 또 다른 상장회사를 맡기는 것은 위험한 발상이라고 비꼼

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