- Alphabet·Microsoft·Amazon·Meta·Oracle이 AI 데이터센터 투자 과정에서 재무상태표에 잡히지 않는 부외부채 1조6,500억 달러를 보유한 것으로 Nikkei Asia가 추산함
- 이는 5개사가 최근 분기 재무자료에 공식 보고한 부채 1조3,500억 달러보다 많으며, Meta의 부외부채만 약 4,200억 달러에 달함
- 기업들은 법적으로 분리된 자회사 같은 특수목적기구(SPV) 와 부외금융 구조를 이용해 재무제표상 부채 부담을 낮춰 보이게 함
- 자원 집약적인 AI 모델을 뒷받침할 데이터센터에는 막대한 자금이 필요하지만, 신주 발행을 통한 조달은 지분 희석과 투자자 신뢰 하락으로 이어질 수 있음
- AI 수요가 데이터센터 투자를 정당화할 만큼 늘지 않거나 거품이 꺼지면, 공식 재무제표보다 큰 숨은 부채가 기업의 취약성을 키울 수 있음
재무상태표 밖으로 이동한 AI 투자 부채
- Nikkei Asia 조사는 Alphabet·Microsoft·Amazon·Meta·Oracle의 부외부채를 총 1조6,500억 달러로 추산함
- 5개사가 최근 분기에 공식 보고한 부채는 1조3,500억 달러임
- Meta의 부외부채는 약 4,200억 달러로 추산됨
- 복잡성과 자원 소비가 커지는 AI 모델을 운영하려면 대규모 데이터센터에 수십억 달러를 투자해야 하며, 이를 떠받치는 부채도 함께 늘어남
특수목적기구를 이용한 부외금융
- 법적으로 독립된 자회사 등 특수목적기구(SPV) 를 활용하면 관련 부채가 본체의 재무상태표에 직접 나타나지 않도록 구성할 수 있음
- 이런 회계 처리는 기업의 공식 재무 상태를 실제보다 건전하게 보이게 할 수 있음
- 회계 컨설턴트 Tom Selling은 이런 회계 방식이 유행하고 있으며, 기업이 이를 이용해 취약한 재무구조를 지탱할 때 위험해진다고 평가함
Enron과 닮은 회계 구조
- 부외부채 구조는 유령회사를 통해 유사한 부채를 숨겼다가 2001년 붕괴한 Enron과 비교되고 있음
- 비교의 초점은 특수목적기구와 부외금융이라는 회계 구조에 있으며, 해당 기업들이 Enron과 같은 결과를 맞는다고 단정하지는 않음
데이터센터 투자와 자금 조달 부담
- AI 경쟁을 이어가려는 기술 대기업들은 대규모 데이터센터 건설에 막대한 금액을 장기 투자하고 있지만, 투자 수익 실현 여부는 불확실함
- 일부 기업은 신규 자금을 확보하기 위해 신주를 발행하고 있음
- 신주 발행은 기존 주주의 지분을 희석할 수 있음
- 투자자 신뢰 하락으로 이어질 가능성도 있음
AI 거품이 드러낼 재무 취약성
- 전문가들은 기업가치와 상대적으로 적은 이익 사이의 격차를 근거로 AI 거품을 경고함
- 부외부채 추산치는 기업의 재무 상황이 공식 재무상태표보다 심각할 수 있다는 우려를 키움
- AI 거품이 꺼지거나 데이터센터 건설을 정당화할 만큼 산업 수요가 생기지 않으면, 막대한 투자와 부채를 감당하는 기업들의 취약성이 더 커질 수 있음
- Nikkei가 분석한 5개 기업 중 4곳은 향후 며칠 또는 몇 주 안에 2분기 실적을 발표할 예정임