# 매출 18%, 이익 57%… 아마존의 본체는 AWS다

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- Author: [baeba](https://news.hada.io/@baeba)
- Published: 2026-07-30T13:26:43+09:00
- Updated: 2026-07-30T13:26:43+09:00
- Original source: [indmoney.com](https://www.indmoney.com/blog/us-stocks/amazon-revenue-breakdown-aws-retail-advertising)
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#### 요약 개요  
  
* 아마존 매출의 82%는 리테일에서 발생하지만, 영업이익의 57%는 AWS가 만든다.  
* 광고는 별도 사업부가 아니라 리테일 실적에 포함돼 실제 쇼핑 사업의 수익성을 가린다.  
* 아마존 리테일의 역할은 상품 판매 자체보다 고객·데이터·광고 수요를 확보하는 데 있다.  
* 아마존의 미래를 결정할 핵심 지표는 AWS 성장률보다 **AWS의 높은 마진이 유지되는가**다.  
  
#### 서론  
  
##### 우리가 아는 아마존과 돈을 버는 아마존은 다르다  
  
* 소비자가 접하는 아마존은 쇼핑과 배송 서비스다.  
* 그러나 재무제표에서 가장 많은 이익을 만드는 사업은 클라우드 서비스 AWS다.  
* 2025년 기준 AWS는 전체 매출의 18%에 불과했지만 영업이익의 57%를 책임졌다.  
* 아마존을 전자상거래 기업으로만 보면 매출 구조는 설명할 수 있어도 이익 구조는 설명하기 어렵다.  
  
#### 본론  
  
##### 1. 매출은 리테일, 이익은 AWS에서 나온다  
  
* 2025년 아마존 전체 매출은 7,169억 달러였다.  
* 사업별 매출 비중은 다음과 같다.  
  
  * 북미 리테일: 59.5%  
  * 해외 리테일: 22.6%  
  * AWS: 18.0%  
* 영업이익 비중은 정반대다.  
  
  * 북미: 37.0%  
  * 해외: 5.9%  
  * AWS: 57.1%  
* 매출 1달러당 남는 영업이익은 AWS 약 35센트, 북미 약 7센트, 해외 약 3센트다.  
* 글은 이 구조를 **‘아마존의 20/60 법칙’** 으로 설명한다.  
  
  * 매출의 약 20%  
  * 영업이익의 약 60%  
  
##### 2. 광고가 리테일의 실제 마진을 숨긴다  
  
* 아마존의 공식 사업부는 북미, 해외, AWS 세 개뿐이다.  
* 약 686억 달러 규모의 광고 매출은 별도 사업부가 아니라 북미·해외 실적에 포함된다.  
* 따라서 공개된 리테일 영업이익에는 상품 판매뿐 아니라 고마진 광고 수익도 섞여 있다.  
* 광고 마진을 제외해 역산하면 순수 리테일의 영업이익률은 약 1%대이거나 적자일 가능성이 있다.  
* 다만 이는 아마존이 공개한 공식 수치가 아니라 제3자 광고 마진 추정치에 기반한 계산이다.  
  
##### 3. AWS의 이익 독주는 AI 이전부터 시작됐다  
  
* AWS의 높은 이익 기여도는 생성형 AI 열풍 이후 새롭게 등장한 현상이 아니다.  
* 2022년 AWS 영업이익은 228억 달러였다.  
* 같은 해 아마존 전체 영업이익은 122억 달러였다.  
* 북미와 해외 사업이 적자를 기록하면서 AWS 이익이 연결 영업이익의 186%에 달했다.  
* 최근 리테일 수익성이 개선됐지만, 핵심 원인은 상품 마진 상승보다 광고 성장과 물류 효율화에 가깝다.  
  
##### 4. 저마진 리테일은 고객 확보 인프라다  
  
* 아마존은 리테일에서 최대 이익을 남기는 대신 낮은 가격과 빠른 배송으로 고객을 확보한다.  
* 리테일 규모가 커질수록 다음 자산이 함께 증가한다.  
  
  * Prime 가입자  
  * 구매 행동 데이터  
  * 입점 판매자  
  * 광고 지면과 광고 수요  
* 상품 판매는 고객이 아마존 생태계에 진입하도록 만드는 관문이다.  
* 확보된 트래픽은 판매 수수료, 구독, 광고로 다시 수익화된다.  
  
##### 5. 진짜 위험은 AWS의 마진 하락이다  
  
* 시장은 AWS 매출이 얼마나 빠르게 성장하는지에 주목한다.  
* 그러나 아마존 전체 이익에는 AWS 영업이익률이 더 중요하다.  
* AWS는 2025년 매출의 35.4%를 영업이익으로 전환했다.  
* AI 데이터센터 투자가 확대되면 감가상각비, 전력비, 인프라 운영비도 함께 증가한다.  
* AWS 마진이 그룹 평균 수준으로 하락하면 리테일 매출이 성장하더라도 아마존의 전체 이익 구조는 크게 약해질 수 있다.  
  
#### 결론  
  
##### 아마존은 쇼핑몰이 아니라 수익원이 연결된 플랫폼이다  
  
* 리테일은 매출과 고객 접점을 만든다.  
* 광고는 리테일 트래픽과 판매자 경쟁을 수익화한다.  
* Prime은 고객의 구매 빈도와 생태계 체류 시간을 높인다.  
* AWS는 이 구조를 유지할 자본과 영업이익을 제공한다.  
* 따라서 아마존을 평가할 때는 전체 매출보다 다음 지표를 우선 확인해야 한다.  
  
  * AWS 영업이익률  
  * 광고 매출 성장률  
  * 북미·해외 사업의 마진 개선  
  * AI 인프라 투자와 현금흐름  
* 핵심 질문은 단순하다. **AWS는 대규모 AI 투자 이후에도 매출 1달러당 35센트 이상의 이익을 남길 수 있는가.**

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