# S&P Global, Oracle 신용등급을 투자적격 최하단 BBB-로 하향

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- Author: [neo](https://news.hada.io/@neo)
- Published: 2026-07-16T04:33:57+09:00
- Updated: 2026-07-16T04:33:57+09:00
- Original source: [heise.de](https://www.heise.de/en/news/S-P-downgrades-Oracle-to-BBB-only-one-notch-above-junk-level-11363472.html)
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## Topic Body

- Oracle은 신용등급이 **BBB-** 로 한 단계 낮아져 추가 하향 시 투기등급에 진입하지만, 등급 전망은 안정적으로 유지됨
- AI 데이터센터 확장으로 부채와 자본 수요가 급증하면서 2027 회계연도 투자 전망이 기존 예상 600억 달러를 크게 웃도는 **900억~950억 달러**로 높아짐
- S&P는 같은 회계연도에 약 **420억 달러의 잉여 영업 현금흐름 적자**가 발생하고, Oracle이 부채와 자본 조달을 병행해 이를 충당할 것으로 예상함
- 미이행 계약 서비스 6,380억 달러 중 약 절반이 OpenAI 관련 물량으로 추정돼 **단일 고객 의존도**가 핵심 신용 위험으로 떠올랐으며, 지급 불이행 시 이전하기 어려운 장기 데이터센터 임대 계약이 Oracle에 남게 됨
- 클라우드 인프라 매출 비중은 2026 회계연도 약 27%에서 2028년 거의 60%로 높아질 전망이지만, Microsoft·Google·Amazon보다 외부 고객 의존도가 높고 산업 침체를 견딜 **재무 유연성**도 낮음

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### AI 투자 확대가 불러온 신용등급 하향
- [S&P Global의 등급 하향](https://www.spglobal.com/ratings/en/regulatory/article/-/view/sourceId/101695609)은 빠르게 성장하는 Oracle의 **AI 인프라 사업**이 부채와 자본 수요를 크게 늘린 데 따른 조치임
  - BBB-는 투자적격등급의 가장 낮은 단계로, 추가 하향 시 투기등급으로 내려감
  - S&P는 2025년 7월 이미 전망을 **부정적**으로 바꾸며 같은 상황을 경고했지만, 이번 등급 전망은 안정적임
- Oracle은 다음 해 5월 종료되는 2027 회계연도의 지출 전망을 **900억~950억 달러**로 높였으며, S&P의 종전 예상은 600억 달러였음
  - GPU와 네트워크 장비 등 부품 비용 상승이 지출 증가의 원인으로 추정됨
  - 같은 회계연도에 약 **420억 달러의 잉여 영업 현금흐름 적자**가 발생하고, Oracle은 부채와 자본을 함께 조달해 이를 메울 것으로 예상됨

### OpenAI 의존과 클라우드 인프라 전환의 위험
- 계약됐지만 아직 제공되지 않은 서비스 규모는 **6,380억 달러**이며, 분석가들은 이 가운데 약 절반이 OpenAI 물량으로 추정함
  - S&P는 OpenAI를 Oracle의 **핵심 신용 위험**으로 평가함
  - OpenAI가 지급 의무를 이행하지 못하면 Oracle은 쉽게 해지하거나 비슷한 조건으로 다른 고객에게 이전하기 어려운 장기 데이터센터 임대 계약을 떠안게 됨
  - 계약 이행 능력은 AI 호황의 지속, 모델의 시장 선도 지위 유지, 지속적인 외부 자본 조달에 달려 있지만 어느 조건도 확실하지 않음
- Oracle은 소프트웨어 회사에서 더 큰 **클라우드 인프라 사업자**로 전환 중임
  - 클라우드 인프라는 2026 회계연도 전체 매출의 약 27%를 차지했으며, S&P는 2028년까지 거의 60%로 상승할 것으로 예상함
  - Microsoft·Google·Amazon과 비교하면 외부 고객 의존도가 높고, 산업 침체에 대응할 재무 유연성도 낮음
  - SpaceX가 Anthropic과 Alphabet에 컴퓨팅 용량을 임대하는 등 새로운 경쟁자도 나타나고 있음
- AI 인프라 확장과 함께 지난 12개월 동안 전체 인력의 약 **13%인 2만1,000명 이상**을 감축했으며, 사람에서 기계로 지출을 옮겨 인프라 비용을 마련하려 함
- 국제결제은행(BIS)은 부채로 조달하는 AI 투자를 닷컴 버블 및 금융위기와 비교하며, Nvidia와 OpenAI 관련 부채가 **2008년과 같은 위험**과 시스템 붕괴로 이어질 수 있다고 경고함

## Comments



### Comment 61877

- Author: neo
- Created: 2026-07-16T04:33:59+09:00
- Points: 1

###### [Hacker News 의견들](https://news.ycombinator.com/item?id=48909768) 
- Oracle만의 곤경이 아니라, **AI 거품 붕괴**가 임박했음을 보여주는 시장 신호가 더 넓게 나타나고 있음  
  Amazon도 최근 채권 발행에 어려움을 겪었고, 시장은 AI 인프라에 쏟아붓는 자금의 투자수익률을 본격적으로 의심하기 시작함. 다른 사업의 현금흐름이 없는 AI 전문 기업에는 특히 좋지 않은 징조이며, 자금이 마르면 전체 구조가 카드로 만든 집처럼 무너질 수 있음
  - 상황은 더 심각함. Oracle은 AI 실험에 실패하면 음악을 멈추게 해 모두가 의자를 찾아 뛰게 만들 여러 기업 중 하나라고 봄  
    Oracle은 AI 기업들의 **순환 투자 구조**를 떠받치는 몇 안 되는 핵심 구성 요소이며, 약속한 투자를 이행하지 못하면 쓰러지는 첫 번째 도미노가 될 수 있음
  - 이건 상당히 **Oracle에 특화된 상황** 아닌가 싶음. Oracle은 AI 인프라 확장에 회사의 운명을 걸고 막대한 레버리지까지 동원했지만, Google·Amazon·Microsoft는 그와 비슷한 처지가 아님  
    Oracle은 상품 구성뿐 아니라 재무 구조까지 부가가치형 CoreWeave로 변모하고 있음. 시장이 Oracle을 과거와 다른 사업을 하는 회사로 인식하기 시작한 것이며, 새 사업이 크게 성공할 수도 있지만 위험도는 10년 전 사업을 기준으로 평가받지 않을 것임
  - SpaceX를 제외하면 주요 **모델 개발사** 가운데 아직 상장한 곳이 하나도 없음
  - 문제를 알아보는 건 쉽지만, **시점을 맞추거나 대비를 최적화하기는 어렵다**
  - 너무 많은 기업이 **승자독식**을 노린다는 게 이 시장의 핵심 문제임  
    성공한 기업에는 막대한 이익이 돌아가겠지만 실제 시장에서는 한 곳이 아니라 몇몇 대형 승자가 나올 가능성이 크며, 지금 진행되는 모든 초대형 도전이 성공할 자리는 없음. 전체가 붕괴하기보다는 일부 기업을 심각한 상태로 몰아넣는 통합이 다가온다고 봄

- 이 결과를 내려고 **직원 3만 명**을 해고한 건가?  
  [https://www.forbes.com/sites/jonmarkman/2026/04/06/oracles-m...](<https://www.forbes.com/sites/jonmarkman/2026/04/06/oracles-massive-30000-layoff-as-ai-spending-surges/>)
  - Oracle Cloud로 시범 사업을 하려 했지만 가입조차 할 수 없었고, 어떤 법인카드도 승인되지 않았음  
    양식은 사실상 Edge에서만 작동했고, 지원팀이 백엔드를 수정한 뒤에도 해결되지 않아 포기함. 돌이켜보면 **우선순위가 잘못됐다는 명확한 경고 신호**였으며, 더 많은 시간과 노력을 낭비하지 않아 다행임

- 제목이 부정확함. 현재 등급은 **BBB가 아니라 BBB-** 임
  - 링크된 기사 제목에는 BBB-라고 적혀 있음. 원 게시자의 오타인지, 바뀌면 안 되는 제목을 자동 변경한 HN의 특이 동작인지 궁금함
  - BBB와 `-` 사이에 잘못 들어간 공백 때문인 듯하며, 그 공백을 포함한 현재 제목은 틀렸음
  - 오래된 방식의 **기업 신뢰와 무형의 호감**이 많이 남아 있을수록 등급 차이도 더 커진다고 봄. 이런 시기에 부정적 전망을 달고 싶지는 않을 것임

- 이 일로 **Paramount 인수 계약의 담보 구조**가 꼬여서 거래 전체가 무산되길 바람
  - 합병 회사를 California 밖으로 옮기겠다고 위협한 것을 보고 어제 찾아봤는데, Oracle 주가는 52주 최고점보다 크게 낮아졌어도 WBD 거래 발표 당시와 비슷한 수준임  
    거래 성사 가능성을 판단할 여러 단서 중 하나일 뿐이지만, 적어도 주가만 보면 이들이 단념할 것 같지는 않음. 채권 등급은 반대를 시사할 수도 있고 실제로는 훨씬 복잡하지만 추측해 보는 재미는 있음

- 이 사이트의 동의 화면은 정말 **기만적**임. 마케팅을 거부하려 하면 약 100개 업체를 숨겨 놓고 각각 하나씩 눌러 해제하게 만듦
  - 이 수상해 보이는 사이트는 1949년에 설립된 기존 기업이 운영함  
    [https://en.wikipedia.org/wiki/Heise_Group](<https://en.wikipedia.org/wiki/Heise_Group>)

- **Ed Zitron**은 자신의 분석이 입증됐다고 꽤 뿌듯해할 듯함
  - 대부분의 판단은 맞았고, 나머지는 그의 조사를 확인하거나 반박할 전문성이 내게 부족함. 보기 드문 경우임

- AI 기업 중 **Ben Graham이 말한 경제적 해자**를 가진 곳이 없는 것처럼 보임  
  서비스를 쓰기는 하지만 누가 제공하는지는 솔직히 중요하지 않고, 더 싸고 좋은 곳을 따라 별 어려움 없이 옮길 수 있음. 눈에 띄는 해자는 Azure 체계 안의 기업에 서비스를 공급하는 Microsoft 정도로, 보수적인 IT 부서는 SAP 팀의 Bob이 AI 무언가를 띄워도 통제권 밖으로 나가지 않는다는 점을 선호할 수 있음
  - 진정한 승자는 기존 기술 공급자뿐일 수 있다고 오래전부터 생각해 왔음. 모든 모델의 성능이 비슷한 수준으로 수렴하고 개선 폭은 작아지면서 달성하기도 어려워져, 모델 자체가 **범용재**가 되고 있음  
    에이전트나 모델 기반 서비스를 만든다면 모델 운영 비용을 직접 부담하기보다 가능하면 다른 누군가에게 넘기고 싶어질 것임. 이를 받아들이면 가장 쉬운 방법은 모델을 사용자의 책임으로 돌리는 것임. 기업은 Android에 제공되는 Google 모델, Windows에 포함되는 모델, Apple이 묶어 주는 모델만 지원하면 되고, 중국 공급자와 늘 제외되는 Linux의 긴 꼬리는 빼도 됨. 고객이 토큰 비용을 부담하니 사업자에게도 간단한 구조임
  - 기존 클라우드 공급자의 **AI 서비스**를 이용하는 데는 분명한 가치가 있음. 데이터가 이미 AWS·Azure·GCP에 있다면 고객과 감사 담당자도 다른 공급자에게 데이터가 유출되거나 학습에 쓰일 위험이 추가되지 않는다는 이유로 더 쉽게 받아들임  
    데이터와 그 연산을 이미 AWS 같은 업체에 100% 맡기고 있다면 AI 서비스를 하나 더 사용해도 위험이 실질적으로 커지지는 않음
  - Google에는 어느 정도 **네트워크 효과**가 있음. 내 차량도 무선 업데이트로 Gemini를 사용하게 됐고, 검색·저장 공간·YouTube Premium 묶음까지 더해지니 구독료를 낼 만하다고 판단함
  - Anthropic은 기업 전략에서, Google은 모든 곳에 통합되는 방식에서 어느 정도 **해자**가 있다고 봄  
    하지만 3개월 전 계정이 약 6시간 동안 먹통이 된 것만으로 ChatGPT에서 Claude로 옮겼고 이후 ChatGPT를 쓰지 않았음. 챗봇은 마음만 먹으면 너무 쉽게 갈아탈 수 있어 해자가 없음
  - 해자는 기술에서 **독점 학습 데이터 접근권**으로 이동하고 있음. 학습에 넣을 좋은 데이터가 없다면 대규모 언어 모델 플랫폼의 품질은 별 의미가 없음  
    공개 인터넷과 출판물 데이터는 이미 거의 채굴됐고, 최전선 모델 업체들은 기업 방화벽 뒤의 독점 데이터에 사용료를 내거나 특정 산업용 학습 콘텐츠를 새로 만들 인간 전문가까지 고용하고 있음. 그 효과는 내년에 드러나겠지만, 기존 학습 데이터가 풍부한 인기 프로그래밍 언어의 코딩 용도로만 모델을 쓰는 사람에게는 잘 보이지 않을 수 있음

- 늙은 사무라이는 판단력을 잃었고 후계자는 Hollywood 거물인 척하며 왕국을 끝장낼 거래에 몰두하고 있음. **Java 생태계**에 있는 사람들은 긴장하기 시작해야 할 듯함

- 수준 낮은 **AI 투기 사업**들이 정리돼 다시 메모리와 GPU를 살 수 있게 되면 좋겠음

- **S&P Global 원문**: [https://www.spglobal.com/ratings/en/regulatory/article/-/vie...](<https://www.spglobal.com/ratings/en/regulatory/article/-/view/sourceId/101695609>)