# OpenAI가 복잡하고 순환적인 거래를 활용해 수십억 달러 규모의 성장을 이룬 방법 > Clean Markdown view of GeekNews topic #24068. Use the original source for factual precision when an external source URL is present. ## Metadata - GeekNews HTML: [https://news.hada.io/topic?id=24068](https://news.hada.io/topic?id=24068) - GeekNews Markdown: [https://news.hada.io/topic/24068.md](https://news.hada.io/topic/24068.md) - Type: GN+ - Author: [neo](https://news.hada.io/@neo) - Published: 2025-11-01T09:44:01+09:00 - Updated: 2025-11-01T09:44:01+09:00 - Original source: [nytimes.com](https://www.nytimes.com/interactive/2025/10/31/technology/openai-fundraising-deals.html) - Points: 2 - Comments: 1 ## Topic Body - **오픈AI는 컴퓨팅 자원 확보를 위해 투자금이 다시 파트너사로 흘러가는 순환적 자금 구조**를 활용 - **Microsoft, Oracle, CoreWeave, SoftBank, Nvidia, AMD 등과의 대형 계약**을 통해 데이터센터와 클라우드 인프라 구축 추진 - **CoreWeave와 220억 달러 규모의 컴퓨팅 계약**, **SoftBank의 400억 달러 투자**, **Oracle의 3,000억 달러 데이터센터 건설 계획** 등 초대형 거래 포함 - **Nvidia와 AMD의 투자 및 주식 교환 계약**은 오픈AI의 자금 조달과 반도체 확보를 동시에 지원 - 이러한 구조는 **AI 산업의 급성장과 잠재적 금융 버블 위험**을 동시에 내포 --- ### 오픈AI의 비전과 자금 조달 방식 - Sam Altman은 기술 혁신뿐 아니라 **금융 모델의 혁신**이 산업 발전을 이끈다고 언급 - 그는 “기술 혁신에만 집중하지만, 진정한 진보는 금융 모델을 혁신할 때 일어난다”고 발언 - 텍사스 애빌린(Abilene)에 건설 중인 데이터센터 현장에서 이 같은 견해를 밝힘 - 오픈AI는 **컴퓨팅 파워 확보를 위한 비전통적 자금 조달 방식**을 다수 활용 - 칩 제조사, 클라우드 기업 등과의 거래에서 **투자금이 다시 서비스 대금으로 환류되는 구조** 형성 ### Microsoft와의 순환적 투자 구조 - 2019년부터 2023년까지 **Microsoft가 130억 달러 이상 투자** - 오픈AI는 이 자금 대부분을 다시 Microsoft에 지불, **클라우드 컴퓨팅 사용료**로 환류 - 이후 Microsoft의 컴퓨팅 자원이 부족해지자, 오픈AI는 **Oracle 및 CoreWeave 등 다른 클라우드 기업과 계약** 체결 - 뉴욕타임스는 오픈AI와 Microsoft를 상대로 **저작권 침해 소송**을 제기했으며, 두 회사는 이를 부인 ### CoreWeave 및 SoftBank와의 대형 거래 - 오픈AI는 CoreWeave와 **220억 달러 규모의 컴퓨팅 계약** 체결 - CoreWeave는 AI 데이터센터 전문 기업이며, 오픈AI는 **3억5천만 달러 상당의 CoreWeave 주식**을 받음 - Microsoft로부터 추가 투자를 받지 못하자, **SoftBank가 400억 달러 투자 라운드 주도** - SoftBank는 **텍사스와 오하이오에 데이터센터 건설을 위해 1,000억 달러 조성 중** ### Oracle, G42, Nvidia, AMD와의 협력 - **Oracle은 3,000억 달러를 투입해 텍사스, 뉴멕시코, 미시간, 위스콘신에 데이터센터 건설** - 오픈AI는 향후 수년간 이 시설 사용료로 비슷한 금액을 Oracle에 지불 예정 - **UAE의 G42는 200억 달러 규모의 데이터센터 단지**를 에미리트 내에 건설 중 - **Nvidia는 향후 수년간 1,000억 달러 투자 계획**, 오픈AI는 Nvidia 칩을 구매하거나 임대 - Nvidia의 투자는 오픈AI의 데이터센터 구축 자금으로 활용 가능 - **AMD와의 계약**을 통해 오픈AI는 **AMD 주식 1억6천만 주를 주당 1센트에 매입할 권리** 확보 - 이는 AMD의 약 10% 지분에 해당하며, 오픈AI의 추가 자금원 역할 가능 ### 수익 구조와 위험 요인 - 오픈AI는 **ChatGPT, 프로그래밍 도구 등으로 매년 수십억 달러 매출**을 올리지만 **적자 지속** - 향후 데이터센터 확충으로 **AI 기술 성능과 매출이 크게 향상되면 지속 가능한 사업 가능성** - 기술 발전이 정체될 경우, **오픈AI와 파트너사들이 막대한 손실**을 입을 위험 존재 - 특히 **CoreWeave와 같은 중소기업은 과도한 부채로 파산 위험** - **Nvidia와 AMD는 시장 성장 속도에 따라 투자 규모를 조정할 수 있는 옵션**을 보유 - 그러나 다른 기업들은 막대한 부채를 떠안을 가능성 존재, **경제 전반에 파급 위험** ## Comments ### Comment 45731 - Author: neo - Created: 2025-11-01T09:44:01+09:00 - Points: 1 ###### [Hacker News 의견](https://news.ycombinator.com/item?id=45771538) - [archive.is 링크](https://archive.is/tSrC8)에서 원문을 볼 수 있음 - Nvidia가 **막대한 현금**을 내부에 재투자할 곳이 없어, GPU를 사용하는 기업에 투자하고 그 자금이 다시 Nvidia 제품 구매로 이어지는 구조를 설명함 이런 방식은 해당 기업의 성장을 가속화하고 Nvidia 플랫폼에 대한 **잠금 효과(lock-in)** 를 강화하며, 동시에 Nvidia가 지분 이익을 얻는 선순환을 만듦 모델이 학습 후 매우 수익성이 높다면, 이 구조는 Nvidia에 엄청난 이익을 가져올 것이라 봄 - Nvidia가 그렇게 현금이 많다면, **게이머용 GPU 가격**을 다시 합리적으로 낮추는 데 쓰면 좋겠다고 생각함 Jensen Huang이 무대에서 성능을 과장하며 가격을 정당화하는 건 불쾌함 - 토큰 경제가 수익성이 전제라면, 실제 **토큰의 가치**가 무엇인지 궁금함 인간 전문가가 만든 것이라면 그게 현재 상한선일 것이라 생각함 - 모델이 학습 후 수익성이 있다면, 왜 ChatGPT나 Claude의 **$200 요금제**에도 사용 제한이 있는지 의문임 - Nvidia뿐 아니라 Amazon, Google, Meta, Microsoft, Apple 모두 **역사상 최고 매출**을 기록 중임 분기당 1,000억 달러를 벌면 어딘가에 써야 하고, 이들은 초고도화된 현금 추출 기계처럼 움직이고 있음 - 이런 **순환 투자 구조**는 닷컴 버블 직전에도 유행했음 기업들이 광고를 사고, 광고사가 다시 그들의 서비스를 사는 식으로 매출은 커졌지만 이익은 없었음 - 일본 자산 버블 때도 비슷한 일이 있었음. 이를 **자이텍(zaitech)** 이라 불렀고, 기업들이 세금 없이 주식을 사고팔며 순환적으로 자산을 부풀렸음 [관련 글](https://www.capitalmind.in/insights/lost-decades-japan-1980s-asset-price-bubble) - 닷컴 시절엔 단순히 **성장을 위한 성장**이었지만, 지금의 OpenAI는 핵심 기술 향상을 위한 컴퓨팅 구매에 지분을 쓰고 있음 순환 구조이긴 하지만 **플라이휠(flywheel)** 처럼 작동할 가능성도 있다고 봄 - IMF의 Gita Gopinath도 이런 규모의 순환 구조에 대해 경고했음 [관련 기사](https://www.afr.com/wealth/investing/the-crash-that-could-torch-us35trn-of-wealth-20251016-p5n31w) - 과거 ‘테크 붐’은 통신 인프라 과잉 투자로 인한 붕괴였지만, 지금은 **데이터센터 붐**임 AI가 컴퓨팅 패러다임을 재구성하고 있어 이번엔 더 오래갈 수도 있음 다만 매출 없는 과잉 레버리지 확장은 위험함 현재는 수익이 발생하는 응용 분야도 많고, **양면적 국면**이라 판단함 - 기술 특유의 문제라기보단, **사기성 구조**라면 SEC나 법원이 개입할 사안이라 생각함 - [The Register 기사](https://www.theregister.com/2025/10/29/microsoft_earnings_q1_26_openai_loss/)에 따르면 Microsoft가 OpenAI의 **분기 손실 115억 달러**를 공개했다고 함 - OpenAI는 자본 요구가 너무 커서 일반 VC로는 감당 불가함 결국 이런 **순환적 자금 조달**이 아니면 운영이 불가능함 성공하면 자립할 수 있지만, 실패하면 spectacular하게 폭발할 것임 - 세법 변경(IRC §174)으로 소프트웨어 R&D가 **5년 상각 자산**으로 처리되기 때문에 손익계산서상의 손실보다 현금흐름상 손실이 훨씬 클 수 있음 - 과거 Tesla가 연 수억 달러 손실로 비판받던 시절과 달리, 지금은 Rivian이 연 50억 달러, OpenAI가 분기 110억 달러를 잃어도 시장이 **무덤덤**한 게 놀라움 산업은 장기적으로 수익성이 있겠지만, 지금은 **WeWork식 과열**로 보임 - Sam Altman의 몰락이 **SBF(Sam Bankman-Fried)** 처럼 전설이 될까 하는 질문이 나옴 - Altman은 CFO와의 스캔들이 없으니 그 정도는 아닐 것이라 봄 - 오히려 **돈보다 자아(ego)** 때문에 더 심각할 수도 있음 - SBF의 몰락은 이미 잊혀졌고, 잃은 자금도 대부분 회수됨 다만 암호화폐 시장은 여전히 2조 달러 증발 상태임 - AI의 부상은 **지식재산(IP) 기반 부의 대이전**임 동시에 “**소프트웨어가 세상을 집어삼킨다**”는 흐름이 30년의 완만한 변화에서 이제는 폭발적인 질주로 바뀐 것 같음 - 2018년 비트코인 컨퍼런스에서 한 회사가 자사 블록체인 위에서 앱을 만들 스타트업에 **1억 달러 펀드**를 약속했었음 지금 그들이 어디 있는지 궁금함 - 만약 코인을 1억 달러어치 더 보유했다면, 그럭저럭 **행복했을 수도** 있음 - 원문 기사는 다소 피상적이라 느낌 이런 **순환 거래 구조**가 실제로 재무적으로 어떤 의미인지 더 깊이 다룬 글이 궁금함 - Ed Zitron이 이 주제에 대해 꾸준히 비판해왔음 [The Case Against Generative AI](https://www.wheresyoured.at/the-case-against-generative-ai/) 글과 *Better Offline* 팟캐스트를 추천함 다소 선정적이지만 논리적 오류는 거의 없음 - 뉴스 기사로는 깊이 다루기 어렵고, OpenAI와 AI 열풍은 **새 시대의 서막**일 수도, **금융 암종**일 수도 있음 현실은 그 중간 어딘가이며, 결말은 아무도 모름 내가 아는 조직은 지금 **데이터센터 교체를 미루고**, 2~3년 뒤 헐값(20%)에 인수할 계획을 세우고 있음 - IMF 수석 이코노미스트의 관련 발언도 있음 [기사 링크](https://www.afr.com/wealth/investing/the-crash-that-could-torch-us35trn-of-wealth-20251016-p5n31w) - Morgan Stanley가 만든 **OpenAI의 복잡한 거래 구조 다이어그램**이 있음 [이미지 링크](https://x.com/akcakmak/status/1976204708655079840/photo/1) 투자, 매출공유, 벤더 대출, 재매입 계약 등이 얽힌 **‘헤어볼(hair-ball)’ 구조**임 - 일부는 이런 구조가 결국 **부유층 패밀리 오피스 자금**을 내부 인사들의 계좌로 흘려보내는 것이라 비판함 - 버블이 터질 때 **사모펀드 자금이 증발**하는 게 그나마 위안이지만, 남은 돈으로 정치인을 로비해 **공적 자금 구제**를 받을 가능성도 높다고 봄